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垃圾债券_Junk Bond

什么是垃圾债券？​

垃圾债券是指那些相较于大多数公司和政府发行的债券，违约风险更高的债券。债券是一种债务工具，发行者承诺在特定日期支付利息并偿还投资本金，以换取投资者的购买。垃圾债券由财务状况不佳的公司发行，面临较高的违约风险，即可能无法支付利息或无法偿还本金。

垃圾债券也被称为高收益债券，因为更高的收益是为了弥补所承担的违约风险。

关键要点​

  • 垃圾债券是由评级机构授予低信用评级的债务，低于投资级别。
  • 因此，这些债券更具风险，因为发行者违约或发生信用事件的可能性更高。
  • 由于高风险，投资者的回报以更高的利率补偿，这也是垃圾债券被称为高收益债券的原因。

垃圾债券的解释​

从技术角度来看，高收益或“垃圾”债券与普通公司债券非常相似。两者都是企业发行的债务，承诺支付利息并在到期时返还本金。而垃圾债券的差别在于其发行者的信用质量较差。

债券是公司和政府为筹集资金而向投资者发行的固定收益债务工具。当投资者购买债券时，实际上是在向发行者贷款，发行者承诺在特定日期偿还这笔钱，即到期日。在到期时，投资者将获得所投资的本金。大多数债券在其存续期间支付投资者年度利率，称为票息率。

例如，一只票息率为5%的债券意味着投资者每年可获得5%的收益。因此，面值为1,000美元的债券将每年收到5% x 1,000美元，即50美元，直到债券到期。

高风险等于高收益​

风险较高的债券被称为垃圾债券。发行垃圾债券的公司通常是初创企业或财务状况不佳的公司。由于投资者无法确定能否收回本金和获得正常的利息支付，因此垃圾债券具有很高的风险。因此，垃圾债券的收益率高于风险较低的债券，以补偿投资者承担的额外风险。公司愿意支付高收益是因为它们需要吸引投资者为其运营提供资金。

优点​

  • 垃圾债券的收益率高于大多数其他固定收益债务证券。
  • 如果公司的财务状况改善，垃圾债券的价格可能会大幅上涨。
  • 垃圾债券可以作为市场风险的指标，反映投资者愿意承担风险或回避风险的态度。

缺点​

  • 垃圾债券的违约风险高于大多数信用评级较高的债券。
  • 垃圾债券的价格可能因发行者财务表现的不确定性而波动。
  • 活跃的垃圾债券市场可能意味着市场过热，投资者对风险过于自满，可能导致市场下跌。

垃圾债券作为市场指标​

一些投资者购买垃圾债券是为了从潜在的价格上涨中获利，而不一定是为了获取利息收入。此外，预计债券价格将上涨的投资者正押注于市场风险情绪的改变会使高收益债券（即使是低评级的债券）受到更大关注。例如，如果投资者相信美国或其他地区的经济条件正在改善，他们可能会购买那些随着经济复苏而改善的公司发行的垃圾债券。

因此，垃圾债券的购买兴趣增加可能成为一些投资者的市场风险指标。如果投资者正在购买垃圾债券，市场参与者愿意承担更多风险，因为他们认为经济正在改善。反之，如果垃圾债券价格下跌，这通常意味着投资者对风险的厌恶情绪上升，更倾向于选择更安全、稳定的投资。

虽然垃圾债券投资的激增通常反映出市场的乐观情绪，但这也可能表明市场过于乐观。

需要注意的是，垃圾债券的价格波动比高质量债券大得多。希望购买垃圾债券的投资者可以选择通过经纪人单独购买债券，或投资由专业投资组合管理人管理的垃圾债券基金。

财务状况改善对垃圾债券的影响​

若发行公司的财务表现良好，其债券的信用评级会改善，通常会吸引投资者的购买兴趣。因此，随着投资者涌入，债券的价格上涨，投资者愿意为财务状况良好的发行者支付更高的价格。相反，表现不佳的公司通常信用评级较低或下调。信用评级的下降可能导致买家的退缩。信用评级较差的公司通常提供高收益以吸引投资者，并补偿他们承担的额外风险。

因此，信用评级良好的公司发行的债券通常支付的利率相对较低，而信用评级较差的公司则支付的利率较高。许多债券投资者会监控债券的信用评级。

信用评级与垃圾债券​

尽管垃圾债券被视为高风险投资，但投资者可以通过查看债券的信用评级来监控其风险水平。信用评级是对发行者及其债务（以债券形式存在）信用状况的评估。公司的信用评级和债券的信用评级影响债券的市场价格及其利率。

信用评级机构为所有公司和政府债券评估信用状况，帮助投资者了解债务证券中所涉及的风险。信用评级机构给予发行者的信用评级以字母等级表示。

例如，标准普尔的信用评级从AAA（优秀）到C和D等较低评级不等。任何低于BB的债券被认为是投机级或垃圾债券，这对于风险厌恶型投资者而言是一个警告信号。信用评级机构的各类字母等级代表了公司的财务可行性以及债务合约条款得到履行的可能性。

获得投资级评级的债券通常来自于高概率支付正常票息和按期偿还本金的公司。例如，标准普尔的评级包括：

  • AAA—优秀
  • AA—很好
  • A—良好
  • BBB—合格

如前所述，一旦债券评级降入双B类别，就进入了垃圾债券的范围。这一领域对那些在违约情况下可能遭受全部投资损失的投资者而言可以是危险的地方。

一些投机评级包括：

  • CCC—当前面临不付的脆弱性
  • C—高度脆弱，可能不付
  • D—已违约

信用评级较低的公司可能在筹集资金以维持正常业务运营方面面临困难。然而，如果公司能够改善财务表现并使债券信用评级上升，债券价格可能会大幅上涨。反之，如果公司的财务状况恶化，其信用评级及债券评级可能会被信用评级机构下调。对于投资垃圾债务的投资者而言，在购买之前彻底调查潜在企业及所有财务文件是至关重要的。

债务违约​

如果一只债券未能按时支付本金和利息，则该债券被视为违约。违约是指未能偿还债务，包括贷款或证券的利息或本金。由于收入流不稳定或缺乏足够的抵押品，垃圾债券的违约风险更高。在经济衰退期间，债务违约的风险增加，使这些低级别的债务更加风险重重。

垃圾债券的现实案例​

特斯拉公司（TSLA）发行了一只固定利率债券，到期日为2021年3月1日，固定的半年度票息率为1.25%。该债务在2014年发行时获得了标准普尔的B-评级。到2020年10月，标准普尔将其评级从B+上调至BB-。这仍然处于垃圾债券评级范围内。标准普尔的BB评级意味着该债务问题在非偿还风险上较少，但依旧面临重大的不确定性或不利的商业或经济环境。

此外，截止2020年10月，特斯拉发行债券的当前价格为577美元，远高于其2014年的100美元面值，这反映出投资者获得的额外收益高于票息支付。换句话说，尽管评级为BB-，该债券的交易溢价非常高。这是因为这些债券可转换为股票。因此，随着特斯拉的股票在截至2020年10月26日的过去12个月中飙升600%，这些债券被证明是股权的有价值替代品。